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滬深指數最高點至今十二年整,盤點穿越牛熊的市場指數

2019-10-19 22:27:14 來源:亞匯網 作者:風致 打印 字號:  

   上證指數2007年的最高點是6124點,至今十二年整,現在是近3000點。深證成指2007年的最高點是19600點,同樣十二年整,現在是近10000點;旧隙际且话胱笥。盤點穿越牛熊的市場指數,不包括上證指數和深證成指。原因是這些指數不具備參考價值。

   造成這一現象的是:第一市場高估;第二有的指數已經不準確了;第三指數不含分紅。第一,2007年的最高點滬深市場的PE是60多倍,現在的PE是10多倍。第二,上證指數有新股上市,上證是大市值的新股上市,計入指數向下砸盤,2009年以后的上證指數還湊合。深證成指在2015年5月20日納入了大量的中小創公司,從40只成分股擴容到了500只成分股,從擴容后到現在,落后了深100指數三成。第三,指數都是不含分紅的價格指數,含上分紅,十二年約兩成的收益。恒生指數也是價格指數,雖然現在不到2007年的最高點的31000點,但是全收益指數已經超過了。我們稍后提到。除了第一條之外,都是指數的問題。

   把PE、PB估值劃分為高估、中高估、中估、中低估、低估,那么十二年來滬深指數是從高估到了現在的中低估,恒生指數是從中高估到了現在的低估。

   需要說明的是,2007年滬深指數是60多倍的PE,恒生指數是25倍的PE,比起前者的估值,后者的估值不到一半,至今恒生指數的估值仍然下跌了一半多。

   2007年高點的時候,一些價值投資者疑問如果出現了日本那種二十年的超級熊市怎么辦。到了現在看看,日本的三十年的超級熊市,醫藥指數、低估值類的指數也是可以創出新高的。

   現在開始盤點。

   (1)不受影響的深100R(399004):深成指100個公司,既不受大盤上市影響,也不受小盤上市影響,因為計入不到深100里面。指數規則如一。價格指數是399330,含分紅的指數是399004。

   2007年最高點是6542.56,2015年最高點是7187.62,現在是5494.84點。比起十二年前下跌了16%。深成100指數有大盤也有小盤,屬于中盤,能夠代表市場指數的平均收益。

   (2)跨市場的中證800全收益指數:滬深300全收益指數和中證500全收益指數,合起來是中證800全收益指數。雖然也有新股上市,大市值的股票向下砸盤的情況,影響中證800指數不是很多。

   2007年最高點是5861.17,2015年最高點是7411.01,現在是5137.87點。比起十二年前下跌了12%。與深成100指數相差不多。

   拆分成滬深300指數和中證500指數。滬深300全收益指數2007年最高點是6028.42,2015年的最高點是6186.02,現在是5004.55。比起十二年前下跌了17%。中證500全收益指數2007年最高點是5274.41,作為小盤2008年1月份是最高點,2008年1月份最高點是5628.50,2015年的最高點是12458.59,現在是5678.33。比起十二年前上漲了8%。

   盤點到這里讀者們會注意到,用全收益指數計算,2015年基本上都創出了歷史新高。雖然又跌回到2007年最高點以下了。中證500指數2015年之前上漲得最猛,2015年之后下跌得最慘,最后居然比2007年的最高點還高,而且也比2008年的小盤最高點還高。所以,投資不要追熱點!投資也不要追近幾年漲得好的熱點!對投資周期的理解,至少十幾年以上,甚至是幾十年以上。只有理解這樣,2008年下跌的時候不會說大盤還會比小盤好,2015年下跌的時候不會說小盤還會比大盤好。盤點不僅是盤點,只有總結出穿越周期的經驗和教訓,才能長期盈利。

   (3)基本面50指數----滬深300指數的穩定、中證500指數的收益;久50指數的成份公司是凈資產好的一般是市值大的、是收入好的、是分紅好的、是現金流好的公司。2007年最高點是6453.35,2015年最高點是6019.12,現在是6707.94。比起十二年前,上漲了4%;久50指數在2015年沒有創出歷史新高,卻是后來者居上,2017年創出了歷史新高,今年仍然在高點附近。

   央視50指數沒有數據,作為行業配置均衡的龍頭指數,長期效果會更好一些。

   (4)中證紅利指數、標普紅利指數----策略不能沒有紅利,雖然來得晚了一些。中證紅利指數和標普紅利指數,一個是2008年上半年中國編制的,一個是2008年下半年美國編制的,回測數據都不超過一年。

   中證紅利全收益指數2007年最高點是6133.36,2015年最高點是8216.64,現在是6698.06,比起十二年前上漲了9%。標普紅利全收益指數2007年最高點是6750.45,2008年初最高點是6968.51,2015年最高點是19940.70,現在是13542.39。比起十二年前上漲了101%。紅利策略還是不錯,尤其是標普紅利指數行業均衡配置,這也是雖然近幾年業績比較差,仍然長期持有的原因。

   中證紅利指數其實會更好一些,六年前中證紅利指數從市值加權改成了股息率加權。沒改之前,不是很符合紅利因子的特性,雖然是股息率因子選取的,結果還是依靠市值排名。改了以后完善了規則,按照時間,實際上改了以后的迄今為止的這一半時間是有效的,收益也是基本能跟上標普紅利指數的收益了。

   (5)恒生指數全收益。恒生指數全收益,恒生指數R2007年的最高點是59958.62。2015年最高點是69056.92。2018年初最高點是89475.72,F在是77126.58。比起十二年前的最高點,上漲了29%。

   不要在高估的時候買入,無論是2007年最高點還是2015年最高點,雖然估值下移仍然是高估。即使持有資產也要持有相對低估的資產,恒生指數因為相對低估,仍然有了多一些的收益。

   行業方面,消費行業、醫藥行業,包括低估的銀行行業,都比十二年前的高點還高,有的是翻倍多了。

   公司方面,如果精選優秀的公司,而且這個公司基本面持續沒有變差,因為公司每年業績相對市場高增長,即使經歷了金融危機龍頭公司也會再創新高的。十二年前的“萬人迷”即是如此。

   (6)招商銀行和萬科A----“萬人迷”穿越金融危機。作為金融地產行業,不抗金融危機的風浪,作為龍頭公司,大的環境沒有變得太差,大的方向把握得還是不錯,雖然有點小問題,也會重新起來的。招商銀行比起十二年前上漲了61%,萬科A比起十二年前上漲了44%。招商銀行H比起十二年前上漲了89%。做好了精選龍頭公司組合,用來構建指數也是不錯。

   盤點還是能用寬指用寬指,面廣而且不會本末倒置,F在盤點完了?偨Y如下:第一,指數不漲,長期持有仍然跑贏多數投資者。十二年前即使高估沖入滬深市場,如果長期持有至今僅下跌了一成多。第二,不要高估買入,十二年前即使持有,也可以做相對低估的恒生指數,即使是25倍的PE,到了現在也有收益。第三,十二年前的優秀公司穿越了牛熊,超越了市場指數。價值投資不會選高得離譜的中石油,然而也得做好組合。長期只要半倉的公司能翻倍以上,剩下的半倉跌沒了整體組合也是盈利。所以,很多不是市場問題,而是操作方法問題。

   市場還要繼續,公司發展變化還要繼續,長期與優秀公司與優秀指數一起,見證中國經濟的成長,共同收獲。

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關鍵詞: 石油 金融


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