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固收私募規模超4000億 投資勝率高達90% 為何還被資金拋棄?

2020-06-06 15:04:13 來源:亞匯網 作者:夢飛 打印 字號:  

   如果說3月份的股市下跌讓股民大失所望,5月以來的債券市場震蕩則讓基民重復了同樣的感受。更有投資者表示,每天一睜眼,自己的債基就在虧錢。

   本輪債券牛市自2018年初啟動,至今已經持續了近2年半時間,行至當前,債市的多空分歧加大。有觀點認為本輪債券牛市已經結束,建議投資者有序撤退。也有觀點認為,本輪債券市場牛市大概率還未終結,中短端利率仍然有下行空間,未來一旦經濟出現明顯企穩,長端利率或將迎來明顯的反彈。并且在經歷前期債市的調整之后,近期債券基金的發行與認購也是十分火爆,更有債券基金復制了之前權益類基金一日售罄的火爆。5月私募固收產品平均收益告負,

   規模與數量創近四年新低

   雖然2020年A股市場波動加劇,大盤艱難反攻也遲遲難攻3000點,但是私募基金發行潮卻是洶涌而至。在今年的前4月,就有6620只私募基金產品完成備案登記,4月份私募管理規模更是較3月增加880.54億元,私募管理規模突破新高,達14.34萬億元。

   行情火熱,市場也不乏爆款基金,固收類私募產品卻驟然降溫。從固定收益類私募產品的發行統計來看,根據私募排排網不完全統計,今年前4月固收策略私募產品發行量僅為100只,是近四年來新低。根據私募排排網不完全統計,2016年前4月-2019前4月,固收策略私募產品近4年的發行數量分別為270只、224只、202只、189只,而2020年前4月固收策略的產品發行僅有100只,不僅在數量上環比跌去50%,相較2016年的高峰時期更是跌去62.96%。

   從固收策略私募產品的發行規模來看,2020年1月固定收益私募基金146.09億元,去年同期為152.23億元,相差不大。而2020年2月-4月,固收策略私募產品的發行規模分別僅為51.0億元、25.01億元、30億元,而2019年2月-4月的發行規模分別為77.61億元、251.84億、190.7億元,固收私募在規模上的跌幅分別是-34.18%、-90.07%、-84.27%。

   基金產品的發行數量、募資規模往往與基金收益是水漲船高的關系,在市場行情一片向好之際,不少資金會追漲買入;而在收益低迷的時候,不僅基金持有人會物色新的投資目標,增量資金往往也難有大幅流入。今年以來固定收益策略的發行“遇冷”,也與整個債券市場的行情低迷有關,一方面,新冠肺炎疫情的爆發讓債券市場收益率出現了比較大的調整;另一方面,今年以來可轉債市場經歷了上漲-大跌-反彈-回調的波動,可轉債市場整體估值依舊較高。

   私募排排網組合大師數據顯示,在近期有凈值更新的510只固定收益類私募基金5月份的平均收益為-1.93%,有171只基金凈值在5月出現下跌,虧損的固收私募產品占比33.53%,更有5只固收策略產品最近一個月的虧損超過10%,最大虧損達到38.04%。

   固定收益策略也被稱為債券型基金,顧名思義是投資于債券的基金,它通過集中眾多投資者的資金,對債券進行組合投資,尋求較為穩定的收益,該策略要求不少于80%的資產投資于債券,固定收益或類固定收益資產。根據投資范圍的不同,私募排排網又將私募債券基金劃分為純債策略、強債策略和固定收益復合策略,根據私募排排網不完全統計,以上三個子策略在5月份的平均收益分別為0.44%、-0.63%和0.56%。其中強債策略無論是平均收益還是正收益占比,均在三個子策略中墊底。

   強債策略與純債策略的區別在于,除了80%以上的資產投資于普通債券外,強債策略剩余的主要資產將用于可轉債,權益類,債券衍生品,ABS等其他有定期利息收入的品種以增強基金收益。強債基金的弱勢表現或與轉債市場下挫有關,自5月11日以來,中證轉債指數就處于持續下挫的狀態,直到5月27日才出現回升,而資金熱炒現象降溫,深交所設熔斷機制,以及部分個券面臨強贖風險均是可轉債持續回調的原因。但由于前期轉債調整幅度比權益市場更大,隨著利率的再度下行,轉債的偏債屬性更加增強,加之權益市場反彈機會更大,轉債可能會比之前存在更大投資機會。管理規模超4000億,

   固收產品后市大有可為

   在私募基金八大策略中,投資于二級市場的股票策略是主流,其次就是固定收益策略,這從私募產品數量與存量規模上均能得以印證。

   從不同策略私募基金產品數量來看,成立滿4個月,且有業績記錄的16165只私募基金產品中,股票策略產品9470只,固定收益策略私募基金產品2509只,占比達到15.52%,其余策略產品數量占比均不足10%,占比最低的事件驅動策略更是占比不足1%。

   根據私募排排網不完全統計,截至4月底,在私募基金八大策略中,股票策略、固定收益、復合策略存量規模均在千億元以上,其中股票策略以6137.70億元居于首位,固定收益則以4017.20億元緊隨其后,復合策略也有1317.68億元。存量規模中最低的是宏觀策略,管理規模不足百億,僅為88.61億元。

   截至4月底,在41家百億中,除了包括高毅資產、景林資產、淡水泉等在內的以股票策略為核心策略的27家百億私募外,核心策略為固定收益的百億私募也達到6家,包括佑瑞持投資、合晟資產、明毅博厚、千為投資、樂瑞資產等。

   債券基金數量與規模的規模在私募八大策略、乃至百億私募中,均位于第二的前排位置,這與債券基金的定位有關。根據證監會的分類,基金資產80%以上投資于債券的為債券基金,簡稱“債基”。債券型基金的投資風險比股票基金小,雖然整體收益也比股票策略低。但是投資債券型基金的長期收益會遠高于銀行儲蓄與理財,也通常作為抵御通貨膨脹的工具。

   債券基金也往往定位為“穩穩的幸!,這是因為在收益尚可的同時還兼備了低回撤特點。從私募私募排排網組合大師得知,即便在A股跌幅居于全球的2018年,固定收益的平均收益也有1.75%,是僅有的三個正收益策略之一,也僅次于管理期貨,而同期股票策略基金則大跌16.75%。即使將統計周期拉長至10年,債券基金也僅在2011年出現過虧損,其余年份均全部錄得正收益。從月度表現來看,固定收益策略也是保持了較高的勝率。

   從八大策略近五年的表現來看,僅有管理期貨、相對價值與固定收益保持了連續五年正收益,由于投資標的主要還是債券,固定收益的回撤在此三大策略中也是優勢明顯。自指數成立以來,歷史上固定收益的最大回撤僅有5.19%,相對價值的最大回撤為6.76%,管理期貨策略的最大回撤6.21%,股票策略歷史上最大回撤則高達37.46%。

   尤其在債市調整之后,為新發債基的建倉也提供了不錯的配置時機,不少基金公司認為當下為建倉債券基金的良機,更是密集推出新產品,還有債券基金因為認購太火熱而一日售罄,也有債券基金啟動末日比例配售。

   對于債券基金認購火爆,謙頤資產投資總監黃達在接受私募排排網時表示,在全球經濟形勢不明朗的前提下,債券類資產相比權益類資產抗風險能力更強,目前更受投資者歡迎。

   歷經調整后的債市后市投資價值如何?海楚資產投資經理劉頡認為目前債券市場利率處于歷史相對低位,繼續下行空間有限,貨幣政策最寬松的時期已然過去,各項經濟金融數據也顯示國內經濟正逐步好轉。判斷債市在接下來一段時間內沒有太大的機會,需要做好防守。

   穗景資產投資總監郝自充認為雖然股市反彈帶動可轉債有一定反彈,但可轉債仍然處于壓縮估值的過程中?赊D債作為風險收益比極佳的投資品種,每一次的整體調整都是布局和調倉的良好時機,目前隨著可轉債估值的大幅壓縮,優秀個券的吸引力已經明顯增加。

   對于可轉債的收益,思為投資認為,未來可轉債市場是可以做大的,當前的新股發行量越來越大,很多機構也開始參與進來,這將會成為一個很好的融資渠道。

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關鍵詞: 債券 股市 A股 投資 經濟


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